投機の「思惑」と上昇の「余力」を測る
米商品先物取引委員会が発表する「建玉明細」のうち、ヘッジファンドなど投機筋（Ｍａｎａｇｅｄ Ｍｏｎｅｙ）のポジション推移を示す指標です。マーケットの短期的な過熱感や、価格変動の「エネルギー」がどれほど蓄積されているかを測るために不可欠なデータとなります。
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【分析の視点】
通常、ゴールドの価格上昇局面では投機筋の買い越し幅が拡大し、下落局面では縮小する傾向があります。しかし２０２６年１月に金価格が史上最高値を更新した局面で、投機筋のネットロング（買い越し）はむしろ１３万枚台にとどまっており、２０２４年９月のピーク（約２１.９万枚）や２０２５年１月の水準（約２１.６万枚）を大きく下回っていました。つまり今回の価格最高値更新は、投機筋の新規買い越し拡大を伴うものではなかったことになります。この乖離を踏まえると、投機筋のポジション解消の度合いを追うことで、その後の価格調整が投機の巻き戻しによるものか、実需側の変化を伴うものかを見極める手がかりになります。この投機筋の動向と実需の乖離を読み解く金ボラティリティ指数との対比により、現在の調整が「単なる巻き戻し」なのか「トレンド転換の予兆」なのか、その「質」がより鮮明に浮かび上がります。
【現在地】
現在のネットロング（買い越し）は約１４.４７万枚（２０２６年８月２５日時点）で前週から２％増加。２０２４年９月につけたピーク（約２１.９万枚）からはまだ約３４％ほど買い余力があるものの、チャートから見て取れるように５月を底に反転し少しずつ熱量が上昇しつつあります。
▶︎ 関連データ：市場の「熱狂」と「確信」を映す鏡（金ボラティリティ指数）
データ出所：米商品先物取引委員会（CFTC）Commitments of Traders（Disaggregated, Futures Only）。https://www.cftc.gov/MarketReports/CommitmentsofTraders/index.htm