米国債市場の「不整脈」を測る
米国債の将来的な価格変動リスクを示す代表的な指標に、債券版ＶＩＸと呼ばれるＩＣＥ ＢｏｆＡ ＭＯＶＥ指数があります。ただ、当サイトではＦＲＥＤ発表の米国債利回り（終値ベース、２年・５年・１０年・３０年）の実際の変動幅から実現ボラティリティを計算し、ＭＯＶＥ指数と同じ加重方式（２年２０％・５年２０％・１０年４０％・３０年２０％）で合成した独自指数を算出・掲載しています。
本指数は、予想変動率を測定するＭＯＶＥ指数とは異なり、過去２１日間の実績から算出しているため遅効性がありますが、米国債市場の「不整脈」を捉える代替の心電図として機能するはずです。
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【分析の視点】
この指数の上昇は、将来の金利予測が困難になっていることを示し、政府債務の利払いコストや企業の調達コストに直結する「不確実性」の増大を意味します。債券市場が平穏（指数が低水準）であれば、レバレッジをかけた投資が活発になりますが、一度急騰すると、あらゆるアセットクラスで「資金の引き揚げ」が発生しやすくなります。この「金利の暴走」に対するヘッジ手段として、発行体のいないゴールドの価値が再認識されると位置付けられることがあります。金ボラティリティ指数（GVZ）の動向と併せて、市場の軋みを監視する上で最も警戒すべき指標の一つです。
【現在地】
直近（２０２６年８月３１日時点）の指数は７３.０５。過去１年のレンジは約３８〜９２で推移しており、２０２６年１月中旬の底（約３９）から４月上旬にかけて一時９２程度まで上昇した後、７月下旬には５５前後まで落ち着きました。ただし８月に入り再び６０台後半〜７０台へ上昇しています。２０２２〜２０２３年の利上げ局面で記録した１００〜２００超の水準と比べれば平穏圏ですが、米国債の需給構造の歪みは解消されておらず、ストレスがかかれば急騰する素地は残っているように見えます。
実際、長期債利回り上昇への懸念から、米財務省は長期債バイバック（買い戻し）増額計画を発表。そのバイバック資金は約1兆ドル規模のTGA（財務省一般口座）を取り崩して賄うとされています。コロナ禍で発行された巨額の低利回り債券から、現在の高利回り債券へのロールオーバーが進行中ということもあり、こちらのボラティリティ指数の動きは要注目です。
▶︎ 関連データ：市場の「熱狂」と「確信」を映す鏡（金ボラティリティ指数）