セントルイス連銀金融ストレス指数（ＳＴＬＦＳＩ４)

【分析の視点】
この指数を読み解く鍵は、基準値である「０」にあります。これは１９９３年以降の長期平均を示しており、「０」付近での推移は、金融システムの「配管」が概ね正常に機能している状態を意味します。「０」を下回れば平均より穏やかな状態、上回れば平均より緊張した状態となります。

指数は、短期金利の変動（ボラティリティ）や、国債と社債の利回り差（スプレッド）など、性質の異なる１８の変数を統計的に集計したものです。数値がプラス圏へ上昇する局面は、単なる市場の下落ではなく、決済網や資金調達の現場のどこかに「目詰まり」が起き始めている可能性の示唆となります。過去の危機においては、この数値の「跳ね上がり」が、あらゆる政策変更のトリガーとなってきました。

【現在地】
現在の指数は−０.７２（２０２６年１０月９日時点）です。１０月２日時点では−０.４７まで上昇しましたが、翌週には再び低下しました。この指数は１８の市場データを週次で合成したもので、公表までに一週間ほどの遅れがあるうえ、過去の数値も遡って改訂されます。一週ごとの上下よりも、どの水準の幅で推移しているかを見るほうが実態をつかみやすい指標です。
２０２６年４月以降、指数は−０.９５〜−０.４７程度の幅で推移しており、ゼロを上回ったのは２０２５年４月が最後です。「リバースレポの枯渇」や「ＭＭＦ等の資金シフト」という環境にあって、市場の静寂は「公的なバッファ」に守られた安定から、民間市場の需給に依存した「安定」へと質を変えつつあるようにも見えます。そうであれば、この指数が同じ水準にあっても、その背後にある支えは以前とは異なっていることになります。
見ておきたいのは、この幅の上限（−０.４７前後）を継続的に上回り、「平時（０）」に近づいていくかどうかです。そうした動きが米国債ボラティリティ指数やＨＹ債スプレッドの上昇と重なるようであれば、リスク顕在化の見立てに近づきます。逆に、この幅の中にとどまり続けるなら、市場の負荷は依然として抑えられていると読めます。