ＦＲＢ総資産推移

2026-10-18

量的引き締めは完了、資産は再拡大を経て足踏み

２０２６年に入り、ＦＲＢの資産は「減少」から「増加」へ転じました。ＱＴ（量的引き締め）は２０２５年１２月１日をもって終了し、ＦＲＢは短期国債の買入れを開始。米国債の保有が増える一方、住宅ローン担保証券（ＭＢＳ）は償還による減少が続いており、資産の中身はＭＢＳから米国債へと入れ替わりつつあります。８月半ば以降も短期国債の買入れは続いていますが、その規模はＭＢＳの償還分の再投資にとどまっており、資産規模は横ばいで推移しています。

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【分析の視点】
このチャートに刻まれているのは、危機が起きるたびにＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）が積み上げてきた「通貨の地層」です。

２００８年リーマンショック以降：金融システムの崩壊を防ぐため、人類史上例を見ない規模の量的緩和（ＱＥ）が始まり、チャートは一段目の大きな上昇を記録しました。
２０２０年コロナショック：前回の比ではない「垂直に近い上昇」を見せ、世界中に天文学的なマネーが供給されました。これが現在のインフレ、そして金価格の長期上昇トレンドを形成した源泉の一つです。
２０２２年〜２０２５年アフターコロナのマネー吸収：インフレ抑制のため、ＦＲＢは量的引き締め（ＱＴ）へと舵を切りました。チャートの右肩下がりは、市場から資金が吸い上げられている状態を示しています。
２０２６年引き締めの終焉と「再拡大」、そして中身の入れ替え：ＱＴは２０２５年１２月１日付で終了。短期国債の買入れで米国債の保有が増える一方、ＭＢＳは償還による減少が続き、資産の重心は米国債へと移っています。８月半ば以降も短期国債の買入れは続いていますが、ＭＢＳの償還分の再投資にとどまり、資産規模は横ばいで推移しています。

【現在地】
ＱＴは２０２５年１２月１日をもって終了し、同月から短期国債の買入れによる新体制に移行しました。買入れは当初月４００億ドルのペースで始まり、ＭＢＳ（不動産担保証券）償還再投資（＝ＭＢＳの償還資金を短期国債の買入れに充てる仕組み）と合わせて、準備預金を「潤沢」な水準に維持する枠組みです。米財務省の国債発行諮問委員会の試算では、２０２６年通年で「ＦＲＢの短期国債買入れは約３６００億ドル、ＭＢＳ償還再投資は約１８００億ドル、合計約５４００億ドル規模になる」と見込まれていました。
ＦＲＢの総資産は、ＱＴ終了直後の２０２５年１２月３日（６兆５３５８億ドル）を底に拡大に転じ、２０２６年８月中旬には６兆７６００億ドルまで増加しました。この間、米国債の保有は約３５００億ドル増え、ＭＢＳは約１２００億ドル減っています。ところが、ＮＹ連銀のペルリ氏は９月２２日の講演で、銀行の資金需要に変化がなく、短期金融市場も落ち着いていることなどから、８月半ば以降は準備預金を積み増すための買入れをゼロにしていると説明しました。短期国債の買入れ自体は続いていますが、ＭＢＳの償還資金を再投資する分にとどまり、総資産は６兆７３００億〜６兆７６００億ドル台で横ばいです（１０月１４日時点で６兆７５５６億ドル）。資産の規模は止まっても、中身の入れ替えは続いています。準備預金を積み増すための買入れは市場環境次第で再開され得るとされており、前述の試算どおりに進むかは見通しにくくなっています。
一方、長期債利回りの上昇への対応として、米財務省は長期債バイバック（国債の買い戻し）を増額しています。コロナ禍で発行された巨額の低利回り債券から、現在の高利回り債券への借り換えが進行中であることに加え、ハイパースケーラーによる旺盛な社債発行も債券市場全体の需給を圧迫する一因とされ、米３０年債利回りは１０月上旬に５.６％台まで上昇しました。ただ、その後はＡＩ関連企業の信用不安（コアウィーブ社債の急落）を受けた安全資産への資金移動もあり、５.４％台へ低下しています（１０月１５日時点で５.４３％）。
焦点は、準備預金が「潤沢」とされるレンジ（２.９〜３.１兆ドル程度）を維持できるかどうかです（１０月７日時点で約３.０３兆ドル）。ＨＹ債スプレッドは、ＡＩ関連企業の信用不安が広がるなかで３.２％台と３月末以来の水準まで拡大しています。一方、金融ストレス指数は１０月初めに上昇した後、再び低下しており、金融市場全体への波及はまだ見られません。信用市場の一角にとどまる動きなのか、金融市場全体へ波及していくのか、今後の展開で見極める必要があります。

【チャートの操作方法】
期間の拡大（ズーム）：グラフ上の気になる期間をマウスで左から右へドラッグすると、その範囲を詳しく拡大して表示できます。
表示を元に戻す：拡大後にグラフ内の右上に表示される「Reset zoom」ボタンをクリックすると、元の全期間表示に戻ります。

準備預金残高の推移