米１０年債利回りは、９月３０日に５.３４％。１０月の新規発行でも５.３０％・３０年債５.６１８％。ＣＢＯ（米議会予算局）が２月に公表したベースラインの前提（２０２６年４.１％、２０３１〜３６年平均４.４％）をすでに０.９〜１.２ポイント上回っている。この水準がこのまま続けばどうなるか。じつはＣＢＯ自身が、ほぼこの状況を想定した試算を９月２４日の書簡で示している。連邦債務の平均金利がベースラインより最終的に１ポイント高い水準で推移した場合、２０２６〜２０３６年の累積で、利払い費を除く基礎的財政赤字はベースラインより約１７８０億ドル増加するのに対し、総赤字は約１.５兆ドル増加する。そのうちの約１.３兆ドルが、金利上昇そのものが積み上げる利払い費の増加分にあたる。
ちなみに、ベースラインが想定する２０２６年単年の純利払い費そのものは１兆３９０億ドル（ＧＤＰ比３.３％）である。この想定は机上の空論ではない。２０２０年前後にコロナ対応で低金利発行された国債が、いままさに高金利の新発債へ置き換わりつつある（ロールオーバー）。この借換えを通じ、連邦債務全体の平均金利は９月末時点で３.５３１％（２００９年４月以来の高水準）まで上がってきている。利息のつかないゴールドにとって、金利（実質金利）の上昇は逆風である。一方、その金利上昇が招来する利払い費の膨張は、ドルの信認に対する懸念という形でゴールドの追い風になる。現状はせめぎ合いが続いているが、この両者のバランスが崩れる刻限の到来は意外に近いかも知れない。 →航海録一覧はこちら
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